我已授權

注冊

黃金板塊:2019 我最痛的投資失敗案例

2020-01-30 20:17:33 和訊名家 

  歡迎關注格隆匯全新打造公眾號“格隆匯APP”,ID:hkguruclub。承載“港股那點事”與“格隆匯”的一貫水準,將為大家提供更高質量、更純味道的深度、優質財經內容與A股、港股、美股投資分析。

  作者 | Melvin Lin

  數據支持 | 勾股大數據

  2019 年是黃金大年,也是黃金連續近 10 年熊市的反轉點。從整年度的漲幅來看,黃金 COMEX 現貨從年初 1250 美元/盎司漲到年中最高點的 1558 美元/盎司,現貨漲幅及達到 25%左右,在經過回調后再次上漲,最后收官在 1500 美元/盎司左右告別 2019。基本上只要做多,應該是肯定賺錢的,但事實就是如果倉位與進出場時機抓得不對,一樣是可以讓人賠錢的,而真正造成這種結果的原因,就是投資心態與策略的無法堅持。

  1

  天然的避險工具,2019 黃金好年?

  從宏觀的角度來說,黃金從 2011 年的最高點,已走了近 10 年的空頭,而反轉的信號也開始出現,影響黃金價格最重要的三個因素就是,美元、經濟與聯準會利率。而在 2019 年初的時候,三個指標至少有兩項已經開始利多黃金。

  美國經濟在經過川普上任蜜月期減稅政策影響,GDP 成長率在 2018 年達到了2.9%,為近年來的高點,市場普遍認為 2019 增速絕對要下滑,聯準會的加息周期也受到了市場的考驗,認為聯準會隨時會停止加息周期,雖然美元指數仍然在高位但有可能會走弱。加上歐盟持續執行負利率政策,代表以債務為基礎的貨幣政策已經出現了疲態,黃金走強值得期待。

  從微觀的角度來說,黃金的成本 60%是提煉的能源成本,而能源成本正處在周期的低點,但實體需求仍然存在,包括裝飾黃金還有工業應用。都是利好黃金股。另外在交易策略上,投資人的態度基本上把黃金當成債券的替代品,由于對未來降息與經濟衰退的預期正在發酵,故投資人開始大量買進債券,應該很快就會傳導到黃金。

  最后還有虛擬貨幣的炒作開始趨于理性,故有投資人設想以黃金作為虛擬貨幣發行的基礎(就如同早期對所有法幣基礎一樣),在在都對黃金的利多提供了支撐。2019 從年初始的時后就給了黃金做多的底氣。

  2

  2019 新年初始:現貨黃金放大器,黃金股票

  而我選擇的是黃金股票:現貨黃金的放大器。從過去的經驗來看, 黃金股由于迭加 A 股市場波動,可以說是現貨黃金漲跌幅的放大器;果不其然,以黃金股龍頭山東黃金(600547,股吧)來看,在 2019 年的漲幅是 45%,是現貨的將近 2 倍,而年中最高點曾經到達 100%的漲幅。

  在經歷了 2018 年 A 股的熊市,雖然已達估值便宜的低點,認為是開始布局A 股的好時機,但由于外圍環境的擔憂,包含中美關系的不穩定性、美國川普總統的神經質、美國公認經濟成長乏力、英國脫歐議題、還有歐盟持續維持負利率等情況,仍然有許多風險。黃金作為天然的避險資產,在我的投資組合中,持有大約 30%的倉位(主要持有山東黃金),來對沖避險其他股票的部位。

  2019 年上半年最大的問題,應該就是中美關系到底會怎么演變,MY 戰與美國對中國科技業(以華為為首的)封鎖議題,也持續發酵,但 A 股卻在 2019 年春節過后,股市開啟一波春節后的漲幅,很特別的是同期間山東黃金也是跟著股市微幅上漲(嚴格來說應該是小幅波動),而市場在四月底五月初的時候,川普開始一系列的動作來打貿易戰與封鎖華為時,市場開始大幅回調,同期間黃金也跌, 這時開始再度思考,為何黃金股并沒有如想象中與股市反向?這段時間基本上沒什么獲利,即使美國國債殖利率持續下探,債券持續走高,COMEX 黃金也沒有什么漲幅,但仍深深地認為持續持有黃金股應該是對的。

  3

  5 月的轉折點:布局科技股,并同步以黃金股避險

  5 月是中美情勢爆發的重點時間,特朗普總統持續以關稅與科技限制的方式來試圖阻止中國的發展,美國在之前打擊中興通訊(000063,股吧)嘗到甜頭后,決定全面對華為封鎖,但轉折點在華為作為國家舉足輕重的企業,對美國國家機器的挑戰,是硬氣的正面扛,我認為科技國產替代的題材正式開始了,在市場回調之際,壓注華為供應鏈概念股,并持續持有 30%的倉位山東黃金作為避險,沒想到不僅是避險而已,反而是兩頭都賺錢。

  科技股從 5 月的低點開始起漲,從消費電子漲到半導體,即使到現在 2020,基本上沒有什么像樣的回調,這就不用多說了(但我只吃到前半段,沒吃到后半段是題外話,這也算是另類的虧損)。

  除此之外,黃金更是從 5 月底開始,開啟了波瀾壯闊的上漲。因為美國與中國的關系越演越烈,美國的資本市場也更加擔憂接下來可能的經濟衰退,所以狂買美債避險,造成美債殖利率近期與遠期倒掛,歷史上出像這樣情況的時候,表示投資人非常擔憂未來狀況,最后都是發生經濟蕭條的,黃金作為債券的替代品之一,也開始大幅上漲, 從 5 月底的 1285 美元/盎司持續上漲到 6 月底 1400 美元/盎司,同期山東黃金完美的與現貨黃金同步,并且放大效應也非常棒,持續上漲。從 20 元漲到 30 元,漲幅達到 50%,此時的獲利已經很多,但我仍然同時看多黃金與科技股,基本上兩邊都是獲利的。

  4

  6 月-9 月,年度最甜蜜的賺錢時刻

  6月29 號 G20 前,市場狀況不佳,中美貿易戰進入白熱化,美國對華為禁令持續發酵,威脅停止供應芯片,華為正式反擊,聲明不需要用美國的芯片也可以做出設備,該把壓箱寶的技術提前拿出來,5G 技術領先全球,股指在低點震蕩, 但我預計 G20 大阪峰會應該會有個轉折點,我預計川普的個性,與主席見面后肯定要和緩(其實事后證明他就是喜歡一放一收,來來回回打太極,操縱市場的心理預期) 。

  果不其然川普與主席握手以示誠意。6 月到 9 月我仍然持續我的投資策略,70%科技股,30%黃金股,到了 9 月的時后,手上的華為供應鏈概念股幾乎都要接近翻倍,山東黃金雖然沒有漲,但一直橫盤,作為避險的手段,我也就一直放著沒有理會。但是美國這樣神經質的總統,已經讓美聯儲坐不住了,加上川普自己也喜歡炒股(因為他認為在他的任內美股不回調,他就可以連任),也持續給美聯儲加壓,希望開始降息,終于在 8 月份開始,因貿易戰因素,擔憂經濟放緩,美聯儲轉鴿,啟動降息,8月1 日美聯儲決定降息 0.25bp,是自升息周期來首次降息,造成黃金持續突破 1500/盎司,山東黃金也不遑多讓,漲到近年最高點的 40 元,年度漲幅逼近 100%,這段時間是 2019 年,我投資組合最好的賺錢時刻。

  5

  9 月開始投資策略與心態轉變,導致虧損的開始

  到了 9 月,總資產年度的報酬率已經達到將近 80%了,投資策略到目前為止,幾乎是大獲全勝。這個時候卻時開始有點猶豫了。

  中美的關系仍然不穩定, 由于美聯儲轉鴿,故美股三大指數仍然在創新高,這個時候開始有兩派的聲音, 認為美股回調勢在必行,再加上 A 股消費電子與科技股很多都已經漲了將近 1 倍了,我判斷接下來回調應該勢在必行(事后證明完全錯誤,很多科技股持續上漲,到 2020 都還沒有要停的意思),再加上過去黃金創歷史新高的三要素:美元走低、經濟衰退、開始降息,除了美元還在堅守外,其他都開始實現了,我自信的以為黃金最大行情要來了!過去把黃金當避險資產的心態開始轉變,覺得這個時候應該是全力做多黃金的時后!這時候首先把科技股幾乎清倉獲利了結,繼續持有黃金。

  從 9月4 日起,山東黃金從 40.75 的最高點,與現貨黃金同步,開始下跌回調,我卻認為這是大好機會,每下跌一點,就增倉一部分,沒想到從 9 月最高點持續回調到 11 月中的低點 29.4,完全沒有反彈的趨勢,跌幅不斷加深。而我會做多黃金股另方面也是要壓寶美股的回調,但事實證明也沒有發生,美股持續創新高,雖然黃金現貨回調幅度不大,但我似乎忘記黃金股是放大器這回事情, 山東黃金跌幅已達 25%。最慘的是,在下跌的過程中我是持續增倉而不是減倉, 加上已經沒有其他的股票作對沖,實在是雙重悲劇。

  6

  總結與反思

  整整第四季,科技股持續上沖,而我手中已沒有倉位,黃金股持續下跌,黃金期貨回調,美股持續創新高。整個第四季都在賠錢狀態,幾乎賠了前三季一半以上的利潤,而黃金部位的利潤基本為零,實在是錯失本年度的最大機會。以下有三點反思。

  1.投資策略地貫徹:其實整體的投資策略是沒有錯的,但第四季開始策略轉向壓單邊是錯誤的開始,正確的策略應該要長期執行。黃金從中長期的角度來看仍然是值得投資的資產,文初思考 2019 的黃金邏輯即使到2020 都仍然適用,負利率的狀況仍然不會改變,而且通貨膨脹率不管國內或國外都持續在上升,所以如果以報酬率來說,整年仍然是漲的。并且從避險角度來說,新年初的美伊沖突,黃金仍然提供了很大幅度的收益。

  2.現貨黃金到黃金股票的傳導效應:由于是股票的避險,為了期間問題并沒有選擇以黃金期貨避險,選擇的是黃金股票,其實在上漲的過程中, 山東黃金已經超漲,期間還有一次填權行情,所以不能單以黃金現貨來思考黃金股票,還是要考慮股票的特性。超漲的股票還是要思考賣出的時機點。以現貨黃金為例,截至目前已經 1583,早已超過 2019/9 月的高點了,但山東黃金的股票卻還沒有回升到之前的高點,傳導效應顯然沒有 1:1 的效果。

  3.倉位控制與承認錯誤:相對于投資策略,除了不能簡單地壓注一個方向, 更不能以超過太多的比例壓注同一支股票或資產,除此之外,當市場與自己方向相反時,應該要體認到有可能是錯的,其中有多次想要止損出場,但都由于太過于自信,反而加倉是很不明智的做法,造成虧損加劇, 如在下跌的過程中要減碼才是比較正確的做法。

  展望 2020,黃金的三大利多要素仍然沒有改變,而 2019 年還堅挺的美元到 2020 年也撐不住開始走軟,美元走低、經濟衰退、繼續降息仍然主軸,只要控制好倉位與于節奏,仍然是資產配置中重要的一環。

  往期推薦下車時機屢屢出錯,竹籃打水一場空——2019年我最痛的投資失敗案例2020 · 真實中國人的真實年(下)2020 · 真實中國人的真實年(上)

  歡迎關注格隆匯全新打造公眾號“格隆匯APP”(ID:hkguruclub)。承載“港股那點事”與“格隆匯”的一貫水準,將為大家提供更高質量、更純味道的深度、優質財經內容與A股、港股、美股投資分析。

本文首發于微信公眾號:格隆匯財經早餐。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

(責任編輯:張洋 HN080)
看全文
寫評論已有條評論跟帖用戶自律公約
提 交還可輸入500

最新評論

查看剩下100條評論

和訊熱銷金融證券產品

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

牛牛赌场